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      業界資訊

      4萬億元經濟刺激計劃 帶來保險資金投資新方向

      日期:2010-02-01

      基于擴大內需、保經濟增長的需要,中央政府業已出臺4萬億元經濟刺激計劃,基礎設施項目投資成為其中重要投資領域,中國人壽、中國平安、泰康人壽等險企紛紛認為這一輪計劃有可能提供更多選擇,企業會從風險收益相匹配的角度尋求新的投資機會。

      “鼓勵保險公司直接或間接投資資本市場”、“鼓勵保險資金購買國債及符合條件的公司債和企業債”、“引導保險公司以債權方式投資交通、通信、能源等基礎設施項目和農村基礎設施項目”、“穩妥推進保險公司投資國有大型龍頭企業股權,特別是國家戰略能源、資源產業。”

      近日,保監會主席助理袁力公開陳述了監管層有關當前保險資金運用的明確意向。在上述投資方向中,“國有大型龍頭企業股權”的投資領域,在2008年正式向保險資金打開政策閘門,從監管層的意向來看,“國家戰略能源、資源產業”仍是這一領域最受青睞的行業。

      早在2006年末,中國人壽即以“特事特辦”的形式涉足非上市股權投資:斥資350億元收購廣東省人民政府持有的南方電網192億股股份,占南方電網總股本32%;隨后,保險資金成為京滬高鐵公司第二大股東,亦是非上市股權投資的嘗試,但上述投資都限于基礎性行業。

      保險公司以“債權方式”投資基礎設施項目,成為監管層今后鼓勵的方向;而項目類債券投資計劃對保險公司而言,亦同樣具有吸引力。

      今年9月,中國人壽旗下資產管理公司認購“國壽資產————天津城投債權投資計劃”80億元份額,以專項債權投資的方式投資天津市中心城區快速路系統一期工程等高速路段、公路段項目,投資期限長達12年。

      據悉,中國人壽這一債權投資計劃已經具有逾6%的收益率,并且其風險由中國建設銀行提供擔保,目前被國壽視作“很好”的投資標的。此外,先行試點基建項目投資的中國平安,其基建投資“第一單”即山西境內三條高速路經營權的投資項目,目前也已取得6%以上的較高回報。

      基于擴大內需、保經濟增長的需要,中央政府業已出臺4萬億元經濟刺激計劃,基礎設施項目投資成為其中重要投資領域,中國人壽、中國平安、泰康人壽等險企紛紛認為這一輪計劃有可能提供更多選擇,企業會從風險收益相匹配的角度尋求新的投資機會。

      “對保險資金而言,未來具有吸引力的投資方向,是項目債券投資、商業地產投資和私募股權投資。”某中資壽險公司有關人士稱,在這三類投資中,目前只有項目類債券計劃投資是監管部門采用“一事一議”的特批制,在監管策略上還存在既要嚴控風險又要及時抓住投資機會的高要求,而另兩類投資渠道,至今尚未正式成行,預計在2009年會有機會放開。

      其中,保險法修改意見此次已經加入保險資金可進行“不動產投資”的提法,且非上市企業股權投資也在今年打開了政策閘門。

      顯然,保險資金2008年的境況可謂憂多喜少:占比雖小但有可能獲得超高收益的權益類投資,其明顯的周期性波動特征,使得這類投資在今年一落千丈,成為改寫險企2008年利潤表的“罪魁禍首”;央行此輪降息又使得保險資金占比最大的固定收益類資產面臨新的壓力,并明顯會影響到新增資產的收益率。

      但業內人士認為,逾80%資產投向固定收益類投資的保險資金,固定收益類投資仍然是其最重要的資產配置,即使降息使得這一投資類別的后續投資面臨更為艱難的處境。

      “新增的資產配置,其投資收益會受到降息的明顯影響。”中國人壽相關人士稱,對于新業務價值,低息環境將導致利潤率下降,但另一方面,長期持續的低息環境,同時會導致保險公司調整壽險產品結構和產品設計,以此對沖負面影響。

      “降息后銀行存款利率的大幅下調,還可能使保險成為潛在的受益方。”該人士稱,中國人壽對2009年的個險銷售環境并不悲觀,并預期保障型產品會成為銷售熱點。

      相比之下,保險固定收益類資產中占比較大的存量資產,因部分已經鎖定利率,因此在一定程度上可抵消降息帶來的負面影響。但業內人士認為,存量資產中的銀行存款還具有浮動利率特點,加上債券類資產面臨到期再投資的問題,因此對存量資產的收益率預期,仍然會受此影響。

      “低息環境對于中國人壽的影響相對更小。”中國人壽相關人士稱,中國人壽的存量準備金中,分紅保險約占70%,傳統保險準備金不到30%,其中大多數預定利率不超過2.5%,因此整體負債成本彈性較大。

      該人士指出,未來2年保險公司的潛在預期投資收益率應該低于各個公司2007年的精算水平,由于本次經濟調整力度較大,持續時間也相對較長,至少需要對最近幾年采用更低的投資收益率假設。

      保險資金可投資范圍及方向

      穩步擴大保險資金投資資產證券化產品的規模和品種,開展保險資金投資不動產和創業投資企業試點。支持保險資金參股商業銀行。支持保險資金境外投資。支持相關保險機構投資醫療機構。允許符合條件的保險資產管理公司逐步擴大資產管理范圍。在風險可控的前提下,直接或間接投資資本市場。引導保險公司以債權方式投資交通、通訊、能源等基礎設施項目和農村基礎設施項目。穩妥推進保險公司投資國有大型龍頭企業股權,特別是國家戰略能源、資源產業。

      金融時報/方華

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