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      業界資訊

      二季保費收入或改善 面臨壽險定價利率放開風險

      日期:2013-05-13

      在一季度業績的強勁反彈過后,二季度保費收入的顯著改善將有助于繼續提升保險板塊的市場情緒。

      中金公司的研究報告認為,經歷了前兩月比較糟糕的表現之后,市場普遍下調了對壽險公司全年保費增長的預期,而二季度保費增長的顯著改善將可能成為保險板塊有所表現的重要催化劑。3月份保費增速的反彈趨勢將可能延續至整個二季度。

      一季度低基數效應明顯

      統計數據顯示,今年一季度,保險業實現原保險保費5151億元,同比增長6.5%。其中人身險保費3638億元,同比增長2.9%;財產險保費1513億元,同比增長16.3%。4家上市險企凈利潤同比增長61.4%,其中投資凈收益增長52.9%,行業受益于投資驅動的效果明顯。分公司來看,凈利潤呈現單輪驅動和雙輪驅動:新華保險和中國人壽凈利潤由投資單輪驅動;太保和平安則是保費投資雙輪驅動。

      從3月單月數據來看,4大上市公司的保費增長均有所改善。中國人壽、平安壽險、新華保險與太保壽險分別實現保費收入390億元、143億元、104億元與107億元,同比增幅分別為13.4%、14.8%、-6.1%、5.9%,中國人壽和太保壽險在今年連續兩個月保費收入呈負增長后開始轉為正增長。財產險方面,平安產險和太保財險的一季度保費趨勢各不相同,平安產險與太保財險分別實現保費收入271億元和207億元,同比增幅分別為12.0%和20.4%。

      長江證券研究報告認為,行業投資凈收益同比增長52.9%,主要受益于股票價差收入提升。通過前期計提資產減值,一季度公司出售可供出售權益資產,鎖定股票及基金的價差收入。同時公司優化資產配置結構,凈投資收益率有提升趨勢。行業浮盈持續積累。在投資收益改善的帶動下,綜合投資收益率提升至4%以上。

      受益于前期大規模計提資產減值,投資的驅動作用已經十分明顯。展望二季度和全年,保費依然是最重要的看點。雖然行業保費增長存在較多不確定性,但是就目前看到的產品創新對保費具有一定的改善作用。

      “我們認為二季度行業保費增速有望好于一季度。”長江證券預測。

      關注政策風險

      具體從4月來看,中金公司預計全行業總保費收入實現兩位數的強勁增長,主要是因為銀保新單同比增長超過30%,而個險新單同比增長亦超過10%。壽險公司的銷售推動(如主要壽險公司推出投資項目支持計劃等)以及監管環境變化的正面影響(如銀行理財產品監管趨嚴等)是保費收入增長顯著改善的主要原因。

      中金公司建議投資者關注行業轉型背景下保險板塊存在的區間交易性投資機會。但國金證券認為,在公司業績空檔期、新單銷售較淡的二季度,面臨壽險定價利率放開的行業政策沖擊。

      雖然市場對于此有預期,但國金證券認為,政策落地之時仍會對行業造成短暫地脈沖式沖擊。從2010年7月12日至13日首次征詢險企關于壽險定價利率放開時3家公司的累計股價表現(平安停牌,太保-5.74%,人壽-6.67%)看,假如屆時僅傳統險定價利率放開股價波動大概率好于2010年那次股價波動,但如果分紅險同時放開,不排除短時間股價波動會比2010年劇烈。

      中國證券報-中證網 記者 高改芳

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