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      財經聚焦

      央行:未來貨幣政策將用市場化手段動態微調

      日期:2009-08-06

      “堅定不移地繼續落實適度寬松的貨幣政策,根據國內外經濟走勢和價格變化,注重運用市場化手段進行動態微調,及時發現和解決苗頭性問題,妥善處理支持經濟發展與防范化解金融風險的關系。”央行8月5日發布的《中國貨幣政策執行報告(2009年第二季度)》在談及下一階段貨幣政策思路時強調。

      報告指出,總體看,適度寬松的貨幣政策得到了有效傳導。上半年,貨幣信貸總量快速增長,信貸結構繼續優化,對扭轉經濟增長下滑趨勢、提振市場信心發揮了重要作用,有力地支持了經濟平穩較快發展。

      報告認為,下一階段有利于內需擴大和經濟企穩向好的因素仍比較多。一是投資有望繼續保持快速增長。二是消費有望繼續保持平穩較快增長。不過也要看到,影響國內經濟平穩較快發展的風險和挑戰依然存在。未來價格走勢尚有不確定性。當前外部需求依然疲弱,國內經濟回升基礎還不穩固,在內外部不確定性較大的環境下,需求不足仍可能構成價格下行的壓力。但也存在價格上行壓力,受連續大規模注入流動性及經濟刺激計劃影響,目前全球貨幣條件較為寬松。2009年上半年,國際初級商品價格已大幅上漲。

      當前我國經濟正處于企穩回升的關鍵時期,保持經濟平穩較快發展仍是我們面臨的首要任務。下一階段,中國人民銀行將按照黨中央、國務院的統一部署,堅定不移地繼續落實適度寬松的貨幣政策,根據國內外經濟走勢和價格變化,注重運用市場化手段進行動態微調,把握好適度寬松貨幣政策的重點、力度和節奏,及時發現和解決苗頭性問題,妥善處理支持經濟發展與防范化解金融風險的關系,進一步增強調控的針對性、有效性和可持續性,維護金融體系的穩定,鞏固企穩向好的經濟形勢。中長期看,要通過深化改革和加快結構調整,提升我國經濟增長潛力,實現可持續發展。

      一是靈活運用貨幣政策工具,引導貨幣信貸適度增長。合理安排公開市場工具組合、期限結構和操作力度,保持銀行體系流動性及貨幣市場利率水平的合理適度。進一步觀察經濟金融形勢發展和政策效應,創新貨幣政策工具,調節市場資金供求,合理滿足經濟發展需要。

      二是繼續引導金融機構優化信貸結構。引導金融機構堅持信貸原則,保證符合條件的中央投資項目配套貸款及時落實到位,認真做好中小企業、“三農”、就業、助學、災后重建等改善民生類信貸支持工作。大力發展消費信貸,落實好房地產信貸政策,加大對結構調整、自主創新、兼并重組、產業轉移、區域經濟協調發展的融資支持。嚴格控制對高耗能、高污染和產能過剩行業劣質企業的貸款。同時,進一步強化系統性金融風險防范,加強宏觀審慎性監管。

      三是繼續推進利率市場化改革,完善人民幣匯率形成機制。加快貨幣市場基準利率體系建設,努力提高金融機構風險定價能力和水平,更大程度發揮市場在利率決定中的作用。密切關注國際主要貨幣匯率變化,繼續按照主動性、可控性和漸進性原則,完善人民幣匯率形成機制,增強匯率彈性,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。繼續深化外匯管理改革,進一步便利國內機構境外投資,穩步擴大國內資本市場開放,積極推動外匯市場發展,豐富匯率風險管理工具。穩步推進跨境貿易人民幣結算試點工作。進一步提高外匯儲備使用效益,努力實現保值增值。

      此外,要抓住當前經濟回升向好的有利時機,繼續推動改革和結構調整,增強經濟內生增長動力。外需減弱具有中長期性,實現我國經濟平穩較快發展根本上還是要加快以擴大消費內需為核心的改革和結構調整,轉變經濟發展方式。進一步放松投融資管制,啟動民間投資。改善收入分配結構,提高居民部門收入占比。大幅增加對勞動者的人力資本投資,實施積極的就業促進計劃。進一步推進資源能源價格機制改革,減少市場扭曲。

      動態微調就是在貨幣政策工具上下功夫

      當前我國經濟發展正處于企穩回升的關鍵時期,需要繼續落實適度寬松的貨幣政策,并根據國內外經濟走勢和物價變化未來注重動態微調。

      我們需要深刻領會“動態微調”的含義。動態微調無非就是在貨幣政策工具上下功夫。貨幣政策工具大體可以分為數量工具和價格工具。價格工具集中體現在利率或匯率水平的調整上。數量工具則更加豐富,如公開市場業務的央行票據、準備金率調整等,它聚焦于貨幣供應量的調整。

      上半年,央行在優化公開市場操作工具組合方面,通過搭配28天期和91天期正回購操作,提高銀行體系應對短期流動性波動的靈活性;同時,根據貨幣調控需要,適時恢復三個月期和一年期央行票據發行。

      此外,增強公開市場操作利率彈性。針對6月下旬新股發行重啟以來市場利率波動上升的新情況,公開市場操作增強了利率彈性,在有效引導市場預期的同時,進一步發揮市場利率調節資金供求關系的作用。除此,適時開展中央國庫現金管理操作。加強“窗口指導”和信貸政策引導。

      自去年全球金融危機爆發以來,我國通過實施適度寬松的貨幣政策,貨幣信貸保持快速增長,對促進經濟回暖起到了至關重要的作用,物價下行態勢也很快得以遏制,通縮預期顯著緩解。但是,我們不要夸大貨幣政策的作用,尤其是對于股市、樓市的作用。貨幣政策真正的作用,是控制貨幣增長速度,使未來的風險小一點,使未來出現各種膨脹的可能性小一點。

      【作者:閆立良 來源:證券日報】

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